〈分析〉2019中国水泥业展望:价格两支柱「基建+供给侧改革

2020-06-10|浏览量:914|点赞:119

受到春节因素影响,每年第一季都是中国水泥业的传统淡季,在这个期间内因为需求下滑,水泥价格将表现偏弱,因此水泥库存上升的速度会偏快。而今年第一季,中国各地阴雨的情况较多,水泥库存上升速度更为明显。

〈分析〉2019中国水泥业展望:价格两支柱「基建+供给侧改革

目前中国水泥库存水位急升,主要是华东地区所带动,不过熟料库存方面则保持稳定,若配合近期开工率有所改善之下,随着旺季来临,提前备货需求将增温,若再加上好天气,未来水泥库存有机会下滑,且价格也将能反弹上涨。

从下图也可以看出,今年春节期间水泥产业股价表现不如大盘,彼此之间涨跌幅差距拉近,但随着旺季渐渐到来,水泥类股开始慢慢扩大涨幅差距。

〈分析〉2019中国水泥业展望:价格两支柱「基建+供给侧改革

至于在价格方面,目前水泥价格与去年同期相比仍高出每吨 45 元人民币左右 (下图 2019 年价格高于各年度)。

〈分析〉2019中国水泥业展望:价格两支柱「基建+供给侧改革

水泥价格能保持在去年高档,主要因为水泥业在过去两年的供给侧改革下,再加上同业间落实错峰停窑生产政策,配合中国政府强制环保限产,及产业新增产能的自律管控,促使水泥供给端得到抑制,水泥价格逐渐回温。去年达到水泥价格达到 10 年以来难得一见的荣景,水泥企业获利也屡创新高。

去年初水泥价格从每吨人民币 400 元左右的均价,上涨到第四季人民币 440 元的均价,甚至部分地区水泥价格超过人民币 600 元。

中国建材全中国制霸

以熟料产能来看中国主要水泥大厂的市占比重,从下图可以看出水泥龙头中国建材 (年产 3.9 亿吨水泥熟料) 在中国各地区的市占大部份都名列前茅,而水泥界获利模範生海螺水泥 (年产 2.1 亿吨水泥熟料) 则是以华东市场为主要根据地。至于台湾的亚泥营运则是以华东与西南部地区为主。

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水泥业今年展望

从需求端来来看,房地产及基建是两大主要水泥需求来源,整体来看,中国今年房地产市场仍以低档盘整为主,受到资金面与土地成交持续下滑的环境下,新屋开工成长可能会有所减缓。因此今年水泥需求主力就聚焦在中国政府基建投资上。

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在基建补短板政策支持下,2019 年基建端需求成长将更为明显。就拿最新公布的经济数据来看,今年前两个月基础设施固定资产投资年增 4.3%,涨幅比 2018 年全年上涨 0.5 个百分点,反映出地方政府在提前放宽举债金额的激励之下,各项基建专案正在进行中。

若从供给端来看,根据「水泥行业去产能行动计划」内容指出,将在 2018 年~2020 年三年间,淘汰 3.9 亿吨水泥熟料产能。而今年中国计划减少熟料产能 1.16 亿吨。此外,中国前 10 家大水泥集团在的熟料产能集中度要提升至 62% 以上,水泥产能集中度则达到 50% 以上。因此,今年水泥业去产能力道将不亚于去年,这有机会对水泥价格形成支撑。

整体来看,2019 年全年水泥会呈现需求小幅下滑,而水泥价格则是在高档区间波动,平均价与去年相当。

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